私募股權投資的退出機制

一、私募股權投資如何退出機制

一般認為，基金是為某一特定目的的實現而設立的一項資產或資產組合，或是為某一特定目的而設立的一筆資金或其他流動性資產。按照基金設立的目的是否為追求投資性收益，可將基金分為非投資性基金和投資性基金。投資基金即是由多數投資者繳納出資組成的、由投資者委託投資基金管理公司按照投資組合原理進行專家管理、委託投資基金託管人託管、投資收益按投資者的出資單位共享、投資風險由投資者共擔的資本集合體。

二、私募股權投資的退出及其意義

私募股權投資的運作需要經過募集、投資和退出三個階段。私募股權投資的退出是指私募股權投資基金將其所持有的企業權益資本，通過一定的途徑予以出售以實現投資收益或減少投資虧損。由於私募股權投資的最終目的不在於謀求對目標企業的長期控制，從中獲取股權產生的分紅與股息，而體現為待目標企業成熟後，將其所持有的企業股權通過各種方式予以轉讓，實現資本回收和增值，這些回報都是通過退出機制來實現的。可以説，私募股權資本投資的先決條件就是要考慮投資的退出方式、投資的效率、資金回收時機等，這是私募股權投資區別於其他投資的典型特點。 退出機制的便利和順暢程度不僅影響着投資者盈利目標的實現，更推動着私募股權市場的發展壯大，是優化市場資源配置的重要手段。

健全順暢的退出方案和退出機制的意義還體現在以下方面：

其一，基金的融資規模，各種類型的私募股權基金想要有效地引起資本市場的關注以及在資本市場融資上獲得成功，前提是要有投資的退出、實現以及實施工具的專業設計。

其二，投資業績，一個創新、有效的退出方案的制定可以幫助基金的管理團隊更容易實現資本投資和收益的戰略與策略。

其三，管理費用，如果一個基金管理團隊能夠向投資者提供較好地資本投資和變現方案，就可能向投資者收取更多的資本管理費用，並在投資變現和獲益等過程中獲得額外的收益。其四，成功的退出機制能夠有效整合一些有用的市場資源。

三、私募股權投資退出機制的影響因素

1、信息不對稱、委託代理與道德風險問題：基於私募的非公開性和信息披露的不完全，信息不對稱與委託代理問題在私募股權投資中體現得尤為明顯。這一問題尤其表現為投資者與被投資企業之間的信息不對稱，貫穿於投資前的項目選擇、投資後的監督控制等各環節中。在作出投資選擇時，投資中難以對被投資企業作出準確評估，而被投資企業的股東或管理層往往會誇大對企業的正面信息、隱匿負面信息來提高投資者對企業的估價，容易導致逆向選擇問題。在獲得投資以後，由於投資者並不關注企業的實際經營過程，可能引發被投資企業或管理層的道德風險。

2、 影響退出時間選擇的因素：影響私募股權基金退出時間選擇的因素包括宏觀因素和微觀因素兩大類，宏觀因素主要包括經濟週期、證券市場活躍程度、產權交易市場成熟程度以及相關的政策法規等;微觀因素則主要包括私募股權基金協議、私募股權基金存續期、風險企業股權增值狀況、風險資本家與企業家的偏好等。學者吳正武等認為，私募股權基金邊際收益增加值和持有風險項目的邊際成本決定了私募股權基金的退出時間，而邊際收益和邊際成本則受到交易方解決信息不對稱的能力、風險資本家的管理能力、投資協議和市場形勢的影響。

3、影響退出模式選擇的因素：許多學者將影響私募退出模式的影響因素分為宏觀和微觀兩個方面。宏觀因素包括資本市場和產權交易市場環境、法律和政策環境、經濟週期;微觀因素包括私募股權基金自身經營狀況、存續期、組織形式、投資項目時間長短，基金經理和被投資企業的發展狀況等。

綜上所述，想必大家對私募股權投資的退出機制已經有了一定的認識和了解。另外，還需要大家注意的就是，在投資進入市場及退出市場的過程中，均需要嚴格按照法律之規定進行操作，遇到相關法律問題時也應及時向專業人士進行諮詢，從而更好地維護自身利益。