國際債券融資

國際債券融資是近20年來發展極為迅速的國際融資方式。自80年代以來，僅長期國際債券融資在國際資本市場中所佔的比例即已顯著超過國際貸款融資，與其相聯繫的金融創新亦層出不窮，成為國際資本市場證券化的重要標誌。

第一節 國際債券與國際債券市場

一、國際債券的概念與特徵

國際債券是指一國政府機構、金融機構或工商企業為籌集資金而向外國投資者發行的可自由流轉的債權證券。

國際債券的基本特徵有三：(1)國際債券的發行人與投資人分屬於不同的國家或地區，其發行、交易與債務清償受到不同國家法律的支配，這不同於國內債券;(2)國際債券本質上是一債權憑證，它體現了債券發行人與債券持有人之間的債權債務關係，這不同於國際股權證券;(3)國際債券是證券化的可自由流轉的債權憑證，其發行與交易受到有關國家證券法規則的支配，這不同於國際貸款債權文件。此外，典型的國際債券通常還具有無記名證券、有固定的到期日和固定利率的特點。

國際債券在整體上可分為外國債券(Foreign Bond)和歐洲債券(Eurobond)兩大類。外國債券是指由債券發行人在某一外國的市場以該國貨幣標價發行，並在該國證券市場交易的國際債券。例如中國財政部在德國發行並在法蘭克福交易所上市的政府債券，中國銀行在日本發行並在東京交易所上市的“武士債券”，中國銀行在美國發行並上市的“楊基債券”等均屬此類。歐洲債券則是指由債券發行人以債券面值貨幣所在國以外的國際貨幣發行(通常同時在幾個國家發售)的國際債券，它實際上是一種無國籍債券。根據歐洲債券的面值貨幣不同，它又可進一步分為歐洲美元債券、歐洲英鎊債券、亞洲美元債券、亞洲英鎊債券等。例如中國銀行在國際市場發行並在東京上市的美元債券和在倫敦上市的美元債券均屬之。

除發行市場方面的差異外，外國債券和歐洲債券還具有以下基本區別：(1)在債券承銷上，外國債券通常由債券發行地所在國的金融公司、證券公司或投資銀行承銷;而歐洲債券通常由國際性金融公司、證券公司或投資銀行組織不同國家(通常為債券發行地)的分銷商共同承銷，即所謂‘‘全球發售”。(2)在債券面值貨幣上，外國債券所使用的貨幣只限於債券市場所在國的貨幣;而歐洲債券的發行人則可以根據貨幣的匯率、利率和集資用途，選擇某種主要貨幣標明債券面值。(3)在適用法律上，外國債券的發行必須受發行地國家法律的支配，並且往往須履行特定的申請和註冊程序，它在法律上被視為某種外國證券;而歐洲債券的發行一般不受債券發行地國家法令的管制(但須受上市地國家法律的支配)，通常也無須向發行地國家履行申請和註冊程序，其法律適用問題通常須在債券發行文件中確定。(4)在發行税收上，外國債券的發行人原則上須按照市場所在國法律接受預扣證券發行税(但許多國家和地區給予免税優惠);歐洲債券的發行人通常不需繳納證券發行税，由於歐洲債券可以保留刁：國外，故此類債券的交易所得税也不予徵收，這對於投資者來説也頗有吸引力。值得説明的是，由於證券交易市場的存在，由於各國證券市場的國際化發展，外國債券與歐洲債券在進入二級市場後的區別將趨於削弱。