跨國併購的財務風險有哪些

由於現在企業發展速度較快，很多企業選擇跨國併購以此來開拓國際市場，提高市場佔有率，其中當然會涉及到各種風險，尤其是財務風險，那麼對於財務風險的分析與管理就顯得格外的重要，關於跨國併購的財務風險，本站小編為大家整理了相關內容。

一、跨國併購財務風險產生的原因：

企業跨國併購的現狀20世紀90年代開始的第五次跨國併購浪潮是在經濟全球化不斷深化的情況下發生的，跨國併購方式已經成為跨國公司參與經濟全球化進程，並保持有利競爭地位的一種跨國直接投資方式，這次併購呈現出許多新的特點、新的方式。主要 體現在以下幾個方面：

1、是加速生產國際化和經濟全球化進程。

2、是提高資源配置效率。

3、是促進技術創新的國際化和全球化。

4、是促進國際貿易的擴大。

5、是促進國際直接投資流動。

6、是促進國際競爭。

從企業跨國併購中我們可以看到，全球資源，全球製造，全球市場，全球資本離我們越來越近，一股全球化的力量正在引導和推動企業的全球化進程。但是，企業跨國併購也是一把雙刃劍，有成功也有失敗。2004年聯想成功收購IBM的PC業務成為世界第三大PC製造商，2010年吉利成功收購沃爾沃，2011年中航工業成功收購美大陸航空活塞發動機公司，但是微軟公司併購雅虎公司，TCL併購湯姆遜和阿爾卡特都以失敗而告終。據美國著名企業管理機構科爾尼公司多年的統計數據顯示，只有20%的併購案例能夠實現最初的設想，大部分的併購都以失敗告終。可見，企業跨國併購中存在着相當大的風險。

二、跨國併購的財務風險分析

1、目標企業價值評估風險分析

目標企業的價值評估是併購交易的精髓，成功併購的關鍵在於找到合適的交易價格。在確定目標企業後，併購雙方最關心的問題如何合理評估目標企業的價值，作為成交的底價，這是併購成功的基礎。目標企業的估價取決於併購企業對其未來收益大小和時間的預期，對目標企業價值的評估不當而導致併購企業出現損失，這就產生了目標企業的價值評估風險。在對目標企業的價值評估中，一般會面臨如下風險：

(1)併購雙方之間信息不對稱對於併購方而言，目標企業是一個外部實體，因而對目標企業內部情況的瞭解就不會充分，這樣可能導致併購企業選擇出看似符合併購標準但實際上並不合適的目標企業。錯誤地選擇目標企業，要麼是多支付併購成本，要麼低估目標企業價值導致交易失敗，從而失去較好的併購機會。

(2)企業價值評估方法不恰當，評估體系不健全由於企業併購缺乏一套能夠很好指導實踐的評估體系，相關的規定多為原則性的內容，可操作性不強，導致在併購過程中，人的主觀性因素對併購影響大，併購不能按市場的價值規律來實施，無法給予目標企業科學、合理、客觀的估

(3)企業忽視中介組織的作用和利用不當很多企業只在乎眼前利益，不願支付額外而又必要的費用，因此未利用投資銀行，調查機構，資產評估機構等中介組織，往往根據自己企業判斷，支付過高 的併購成本。TCL集團CEO 李東生反思TCL 國際化得失時，曾後悔在與阿爾卡特合資之前，沒有聘請專業諮詢公司參與收購方案設計，以致“在經營過程中遇到了意料不到的問題”。再者，很多企業過度相信中介組織的信息，以致有些中介機構甚至聯手目標企業共謀製造虛假信息，使收購主導者遭受錯誤信息帶來得 決策失敗和最終併購失敗，喪失併購的價值。

(4)併購方對自身的併購整合能力估計不足,企業在併購中，由於急於擴大市場份額和壯大自身的實力，往往會高估自己的能力，錯誤的認為自己將為併購後的目標企業帶來更高的效率，此種態度常會導致對目標企業的出價過高。由此可見，企業跨國併購目標價值風險是有信息不對稱，對自身的評估不當和併購前沒有去進行充分適當的準備而引起的，錯誤的支付了過高的併購對價而引起公司發生財務風險。

2、融資風險分析 企業併購往往需要大量的資金。併購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金保證併購順利進行。如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金關係到併購活動能否成功的關鍵。一般而言，企業融資風險，主要 來源於以下幾個方面:

企業的經營狀況,如果併購企業的經營狀況較好，企業的現金淨流入量就很多，企業可用於支付併購費用的自有現金就會比較充足，可以避免過多的負債籌資而支付的各項費用和利息，企業的經營風險小，相應企業的財務風險也會降低。相反，如果企業的經營風險很大，企業的籌資風險也會很高，甚至出現融資困難，企業可能缺乏必要的資金而失去好的併購機會。

企業的資本結構,企業的性質決定了企業採取何種財務政策。跨國併購的企業大多處於擴張時期，企業的資本結構不穩定，很難確定什麼樣的結構才是合理的。當企業選擇激進的財務組合，企業可能會出現負債經營過度，引起融資風險加大。再者，隨着負債的增加;企業的財務風險也相應增加。否則，企業就要從自身的情況出發，相應地選擇穩健的財務政策或保守的財務政策。

匯率的變動，當企業從國際資本市場籌資用於支付併購費用，企業可能面臨匯率風險，特別是匯率變動對併購方不利時，企業可能要支付更多的本金，企業就會出現匯兑損失，加大企業的融資風險。

3、支付風險分析企業併購的支付方式多種多樣，常見的併購支付方式有：現金支付、股票支付、債券支付、綜合證券支付等等。這些支付方式都是企業跨國併購考慮支付的方式之一，每一種都會給企業帶來一定的好處，相應地也會產生風險。

4、槓桿收購的償債風險分析 槓桿收購(LeveragedBuy-out，LBO)是指企業或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家企業的策略。交易過程中，併購方的現金開支(一般為收購總額的5%—15%)降低到最小程度。 換句話説，槓桿收購是一種獲取或控制其他公司的方法。槓桿收購的突出特點是，收購方為了進行收購，大規模融 資借貸去支付(大部分的)交易費用。 通常為總購價的70%或全部。同時，併購方以目標企業資產及未來收益作為借貸抵押。借貸利息將通過被併購企業的 未來現金流支付。槓桿收購能迅速解決收購(尤其是大額收購)中融資這一關鍵問題，形成“小魚吃大魚”的現象，推動了20 世紀80 年代中後期以來的企業收購的發展，但也給以後的收購帶來以難以迴避的高風險：收購時機和收購策略的運用帶來的風險槓桿收購中所涉及的被收購企業通常是規模較大的上市企業，若併購企業的併購時機和併購策略把握不當，很容易導致併購失敗。1982梅薩石油公司試圖收購比它自己大6倍的城市石油公司時，不但沒有實現併購目的，差一點反被併購，之後經過了很長時間的喘息方才恢復元氣。高息風險債券帶來的風險槓桿收購中通常有一部分資金來源來自於高息風險債券，收購者以高息風險債券籌資所需負擔的高利息和較高的發行佣金，使資金成本已經很高，而收購本身未來現金流量的不確定性又很大，即變化係數較大，很高的資金成本和很大的變化係數使風險調整貼現率較大。也就是説，槓桿收購項目必須實現很高的固報率才能使收購者真正受益，否則，反而使收購公司因高額債務陷入困境。收購資金中過高的負債比例帶來的風險槓桿收購的資金絕大多數來自負債，必然帶來收購後負債清償風險。

槓桿收購財務風險的來源主要歸結為兩個方面：資本結構變動風險和經營變動風險。

三、解決跨國併購財務風險的防範策略：

目標價值評估風險要做好併購前的識別和有效管理;對於融資風險，企業要選擇恰當的融資方式，科學運用“優先排序”理論，使企業綜合資本結構最優化;對於支付風險，企業要嚴格編制資金預算，恰當選擇各種支付方式特別是對混合支付方式的運用，合理安排支付時間;對於LBO併購的償債風險，企業要根據企業自身的實際特點，調整企業的資本結構，選擇企業可以承受的融資方案。企業跨國併購的未來發展趨勢是併購越來越傾向戰略併購。

以上就是小編為大家整理的關於跨國併購的財務風險的相關資料，跨國併購已成為當今企業發展的趨勢，但是其中存在着各種風險，對於跨國併購財務風險如何防範，企業應選擇適合的融資方式，運用科學的理論。如果您還有相關不明白的問題，更多相關問題您可以諮詢本站漯河律師。